Revista Científica de Educación Superior y Gobernanza Interuniversitaria Aula 24.  
Vol. 3, Núm. 6 (jul - dic 2022). ISSN: 2953-660X  
Bonos estatales del Gobierno Ecuatoriano en la economía empresarial ecuatoriana.  
BONOS ESTATALES DEL GOBIERNO ECUATORIANO EN LA ECONOMÍA  
EMPRESARIAL ECUATORIANA  
STATE BONDS OF THE ECUADORIAN GOVERNMENT IN THE  
ECUADORIAN BUSINESS ECONOMY  
Álava-Del Valle Adrián Alexander  
Investigador Independiente. Manta, Ecuador.  
Correo: alava_delvalle_adrian45@hotmail.com  
Cedeño-Choez Pedro Javier  
Universidad Laica Eloy Alfaro de Manabí. Manta, Ecuador.  
Correo: pedrocedenoch466@gmail.com  
ORCID ID: https://orcid.org/0000-0001-8007-6379  
RESUMEN  
Cuando un país presenta déficit en su economía, se ve en la necesidad de recurrir al  
financiamiento de otras fuentes. La emisión de bonos es una fuente de financiamiento para  
recaudar dinero con el que se pretende precautelar el bienestar económico de la población, por  
tanto, la emisión de bonos no es una alternativa sino una necesidad. El objetivo de la presente  
investigación es analizar las emisiones de bonos estatales del Gobierno Ecuatoriano en los  
últimos 10 años y su incidencia en la economía empresarial ecuatoriana. Para el desarrollo del  
mismo, se efectuó la revisión literaria a través de la búsqueda bibliográfica y documental en  
varias fuentes de consultas especializadas en macro y microeconomía, análisis de riesgo país,  
porcentaje de endeudamiento, magnitud de bonos emitidos, así como sitios web oficiales de  
entidades del gobierno. Los resultados permitieron conocer cómo estos bonos estatales han  
influenciado en la economía de las empresas ecuatorianas durante los últimos diez años, y como  
el rendimiento de los citados bonos son influenciados por las políticas internas del país, como  
por ejemplo la austeridad del Estado, así mismo, las calificaciones otorgadas por empresas  
expertas, riesgo país, endeudamiento, Producto Interno Bruto en otros indicadores que permiten  
medir el desenvolvimiento de un país en un periodo determinado. El año 2018 se efectuó la  
mayor emisión de bonos que escalaron a USD 3000 millones con vencimiento a 10 años a una  
tasa del 8,87% producto de un alto riesgo país de 700 puntos, lo cual permitió financiar con éxito  
el Presupuesto General del Estado (PGE) para cumplir con las obligaciones de los habitantes y  
de muchas empresas. Por consiguiente derivó en alza de precios en varios sectores productivos  
conllevándolos a acceder a los mecanismos tradicionales de financiamiento como el Mercado  
Bancario. Se concluye que dichos bonos aparte de beneficiar en educación, salud, productividad,  
obras, entre otros, trajo desventajas sujetas a intereses altos.  
Palabras claves: Bonos Estatales, Riesgo País, Economía Empresarial.  
ABSTRACT  
When a country has a deficit in its economy, it is necessary to resort to financing from other  
sources. The issuance of bonds is a source of financing to raise money with which it is intended  
to safeguard the economic well-being of the population, therefore, the issuance of bonds is not  
an alternative but a necessity. The objective of this research is to analyze the issuance of state  
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Fecha de recepción: 12 de marzo de 2022; Fecha de aceptación: 23 de mayo de 2022; Fecha de  
publicación: 08 de julio de 2022.  
Álava-Del Valle & Cedeño-Choez. (2022)  
bonds of the Ecuadorian Government in the last 10 years and their impact on the Ecuadorian  
business economy. For its development, a literary review was carried out through a bibliographical  
and documentary search in several sources of specialized consultations in macro and  
microeconomics, country risk analysis, percentage of indebtedness, magnitude of bonds issued,  
as well as official websites of government entities. The results allowed to know how these state  
bonds have influenced the economy of Ecuadorian companies during the last ten years, and how  
the performance of the aforementioned bonds are influenced by the internal policies of the  
country, such as the austerity of the State, likewise, the qualifications granted by expert  
companies, country risk, indebtedness, Gross Domestic Product in other indicators that allow  
measuring the development of a country in a determined period. In 2018, the largest bond issue  
was made, which amounted to USD 3,000 million with a 10-year maturity at a rate of 8.87% as a  
result of a high country risk of 700 points, which allowed the General State Budget to be  
successfully financed. (PGE) to meet the obligations of the inhabitants and many companies.  
Consequently, it led to a rise in prices in several productive sectors, leading them to access  
traditional financing mechanisms such as the Banking Market. It is concluded that these bonds  
apart from benefiting in education, health, productivity, works, among others, brought  
disadvantages subject to high interest.  
Keywords: State Bonds, Country Risk, Business Economics.  
1. INTRODUCCIÓN  
En un contexto global marcado por la desaceleración económica y la  
desindustrialización, la disminución de la capacidad de los países para financiar  
los problemas sociales se ha convertido en un tema generalizado y repetitivo.  
Los bonos estatales son parte de las innovaciones que se espera mejoren la  
eficiencia y transparencia de la ejecución de los limitados recursos públicos. Tal  
y como lo explica Corredor- Castellanos (2018) en este contexto, cambiar un  
modelo de contrato rígido, tradicionalmente limitado por los resultados de las  
entidades públicas, parece ser un desafío para los gestores de estas  
instituciones.  
Ante lo mencionado, una de las formas más comunes de la adquisición de deuda  
de un país es a partir de la emisión de bonos que se sitúan en el mercado de  
capitales local o internacional. Por ello, Páez-Pérez et al (2014) refieren que  
cuando la dinámica del gasto va en la misma dirección que la deuda, el aumento  
paulatino del gasto financiado con más deuda sin crear una reciprocidad en  
austeridad, crecimiento económico o recaudación de impuestos, en el mediano  
a largo plazo la acumulación de deuda se vuelve insostenible al resultar en una  
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incapacidad de pago a acreedores (incumplimiento) y eventualmente causar una  
crisis bancaria.  
En los mercados internacionales, en donde se negocian deudas de países, por  
lo general se comercializan títulos a largo plazo según lo señala Guerrero-Vargas  
(2016) “son periodos superiores a un año sin un límite fijo establecido, dándose  
el caso de inversiones que han podido superar hasta 30 años plazo”. Existen un  
sin número de países que intervienen en mercados internacionales en busca de  
financiamiento. Lo que diferencia la oferta de un país y el otro, es el tipo de riesgo,  
dependiendo del riesgo, se verá implícito el rendimiento o cupón que pueda  
ofrecer un bono estatal.  
Es importante mencionar que el precio de un bono actúa en función inversa a la  
tasa de interés del mercado, tal y como lo explica Zemel (2019) que, “si el interés  
del Banco Central incrementa la tasa en el mercado, los precios de los bonos  
bajarán y viceversa”; por ello los bonos son títulos de valores que incorporan la  
obligación de pagar sumas de dinero, salvo los bonos con derecho de conversión  
u obligatoriamente convertibles en acciones.  
2. ANTECEDENTES DE LA ECONOMÍA EMPRESARIAL ECUATORIANA  
Ante todo, los bonos son considerados como un tipo de instrumento financiero  
de renta fija que según Miño-Illes (2014) permiten al país incrementar un capital  
inicial a cambio del pago de un cupón determinado por el interés estipulado y  
reconociendo un beneficio que refleja tanto las condiciones del emisor como las  
del mercado en el momento de la emisión, por ende, un emisor, en el caso de  
Ecuador, emite cierta cantidad de deuda (bono) con la que cuenta y la vende a  
los inversionistas, mismos que esperan el retorno de dicha inversión en un plazo  
fijo. Sin embargo, este bono paga un interés sea este trimestral, semestral, anual  
o como lo hayan pactado ambas partes, el cual es considerado como cupón que  
se mantiene fijo en el transcurso de la vida del bono. Por otro lado, el precio de  
los bonos tiende a bajar a diario ya que éste depende del rendimiento del  
mercado.  
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Álava-Del Valle & Cedeño-Choez. (2022)  
Es por ello que (CEPAL, 2002) indica que la insostenibilidad del endeudamiento  
de un país requiere del aumento de recursos financieros que le permita cumplir  
con el pago de las obligaciones contraídas en un mercado extranjero, ya que es  
muy complicado prestarle a un país que está al borde de una severa crisis y es  
ahí donde los inversionistas deciden deshacerse de los bonos en razón de que  
pierden su valor, puesto que el país en condición de insolvencia afronta un  
escenario de crisis, ya que está implícitamente quebrado; difícilmente logra  
conseguir nuevos créditos y contar con ayuda, en esas situaciones, involucra la  
aceptación medidas extremas que inciden negativamente en los ingresos de su  
población que resulta en una crisis económica extensiva.  
Es así que el propósito de la emisión de bonos es invertir en reestructuración  
económica y financiera para mejorar los programas establecidos por el Gobierno  
de turno. El uso de los bonos según Pabón (2020) se inserta en las nuevas y  
amplias necesidades de obras y servicios que tienen las poblaciones que crecen  
en extensión y en habitantes sin que sus recursos financieros aumenten  
porcentualmente a la par, y en el nuevo contexto creado por la normativa que se  
deriva de la Constitución de 2008.  
La (Constitución de la República del Ecuador, 2008) en su artículo 290 indica  
que se recurirrá a endeudamiento público cuando los ingresos fiscales y los  
recursos provenientes de cooperación internacional sean insuficientes. Por ello,  
se autoriza a la emisión de deuda en casos como financiamiento de programas  
y proyectos de inversión para infraestructura, de tal modo que exige el registro  
automático de las contrataciones públicas mediante la emisión de bonos  
gubernamentales en relación con el mercado de valores. Con esta inscripción se  
autorizaba una nueva emisión de bonos por aproximadamente USD 1.000  
millones más el saldo pendiente de años anteriores de aproximadamente USD  
600 millones. Por otro lado, es importante tener en cuenta los egresos  
permanentes y no permanentes en los últimos 13 años, el mayor de los cuales  
proviene de gastos no permanentes sobre todo desde el año 2009.  
En relación a los países de América Latina y El Caribe, algunos que lo conforman  
cuentan con entidades competentes y autorizadas para la emisión de bonos,  
pues estas no están restringidas a un tipo societario específico siendo así que,  
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para inicios del 2021 fue un año marcado por el aumento significativo en la  
emisión de bonos en muchos de las países de la región, que según varios de los  
expertos en la materia, estuvo influenciado por el exitoso progreso de la  
vacunación contra el Covid-19 y las perspectivas del incremento en las tasas de  
interés en todo el mundo.  
En el siglo XIX, países a nivel mundial, requerían de recursos líquidos para  
financiar su independencia, de tal modo que, Guerrero – Vargas (2016), explica  
que esto conllevó a que dichos países solicitaran ayuda de los mercados  
europeos y principalmente al de Inglaterra, consiguiendo entonces el  
financiamiento mediante la emisión de bonos, por lo que básicamente se conoció  
como la “deuda inglesa”, por su procedencia, la cual afectó a gran parte de  
colonias española en ese entonces, como la Gran Colombia (Colombia,  
Venezuela, Ecuador), México, Perú, entre otros países hispano hablantes cuya  
similitud fue el desencadenamiento de batallas para lograr la independencia  
contra España. Luego de adquirir la denominada deuda inglesa que contaba con  
altas tasas de interés y corto plazo, se presentó una crisis de pérdida de bienestar  
social, las condiciones de vida de la población sobre todo de la clase media y  
baja se empezó a deteriorar trayendo como consecuencias el incremento del  
nivel de pobreza, desigualdad, exclusión social y sobre todo la caída de uno de  
los indicadores económicos más importante para un país como es la renta per  
cápita.  
A todo esto, es importante mencionar que cuando un país se ve imposibilitado  
de cumplir con el pago de sus obligaciones crediticias y no acepta ayuda de  
terceros, este puede caer en una crisis de deudas que perjudica la economía  
entera de su población y de sus instituciones financieras, ya que la rentabilidad  
deseada para los bonos de deuda soberana se hace cada vez más exigibles y  
por ende la instituciones tienden a colapsar.  
El marco de ley de Uruguay, amparado en el artículo 63 de la Ley de Mercado  
de Valores les permite emitir obligaciones negociables (equivalentes a bonos  
ecuatorianos) a las sociedades comerciales nacionales o extranjeras, las  
cooperativas, los entes autónomos y servicios descentralizados del dominio  
industrial y comercial del Estado y las personas públicas no estatales con  
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Álava-Del Valle & Cedeño-Choez. (2022)  
actividad industrial y comercial. En el Perú, el artículo 86 de su Ley de Mercado  
de Valores de 1996, admite también que otras personas jurídicas de Derecho  
Privado, diferentes a las sociedades anónimas, puedan de emitir bonos. Mientras  
que en Guatemala se limita la posibilidad de que otras sociedades puedan emitir  
bonos, ya que el artículo 544 de su Código de Comercio se definen las  
obligaciones (equivalentes a bonos ecuatorianos) como: “títulos de crédito que  
incorporan una parte alícuota de un crédito colectivo constituido a cargo de una  
sociedad anónima. (Gallegos - Zúñiga, 2014).  
Es así que, la Comisión Económica para América y El Caribe (CEPAL) en su  
informe presentado el 25 de junio del 2021, reveló que en lo que fue el primer  
trimestre del año la emisión de bonos para los países de la región en los  
mercados internacionales obtuvo un récord de cifras de $ 52,000 millones.  
(CEPAL, 2021)  
Si bien la emisión de bonos sociales en América Latina todavía es reciente,  
distintas entidades multilaterales siguen viendo un potencial significativo en su  
crecimiento y masividad, lo que incluye no solo a emisores corporativos de gran  
tamaño, sino a emisores gubernamentales de deuda sostenible. Por lo expuesto,  
el informe revelado por la CEPAL indicó que los principales países emisores de  
los bonos son Chile con una participación de 12.59%, Brasil con una participación  
del 19.17% y México con el 28.41%, que suman el 60. 17% del total de emisión  
de bonos de la región.  
Se destaca la importancia de promover la innovación en políticas, instancias y  
procesos en el sector público y en corresponsabilidad con la sociedad civil, u  
otros. Sin embargo, en América Latina han predominado las políticas de  
seguridad guiadas por el paradigma de la seguridad pública  
(tradicional•estado•céntrico), que sostiene que son las instituciones estatales las  
responsables de garantizar la seguridad de la población de forma exclusiva y  
directa. En consecuencia, no considera el involucramiento de nuevos actores en  
el proceso de deliberación, decisión y ejecución de acciones tendientes a reducir  
el delito y la violencia, así como el miedo y la incertidumbre que genera. (Olvera,  
Olvera, & Moreno, 2017)  
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Pero, ¿cómo se emiten los bonos? Es una interrogante a la que Miño-Illes (2014)  
responde considerando que la emisión de bonos conlleva un proceso que en el  
caso de Ecuador primero procede a contratar una banca de inversión para  
determinar los posibles compradores, beneficios adecuados, precios, entre otros  
indicadores. Al tratarse de los bonos emitidos para el financiamiento del país,  
estos se los hacen en conjunto con funcionarios de Estados Unidos (Comisión  
de Valores de Estados Unidos SEC) quienes son los que se encargan preveer la  
legalidad de negociación de los bonos en el Mercado, a lo que el Estado  
ecuatoriano emite una determinada cantidad de dinero en bonos y los coloca en  
el mercado financiero internacional que son adquiridos por inversionistas  
nacionales o extranjeros y es Ecuador quien recibe dicho dinero pero no paga su  
totalidad sino hasta después que se cumpla el plazo de esos bonos, de lo  
contrario deberá pagar los cupones cada cierto tiempo que fue anticipadamente  
pactado.  
3. BONOS ESTATALES DEL GOBIERNO ECUATORIANO  
Por su parte, en lo que respecta a los Bonos del Estado ecuatoriano son títulos  
valores de renta fija que prometen ser reembolsados en capital e intereses en el  
futuro que pueden ser acreditados de forma mensual, trimestral, semestral o  
como lo considere en condiciones claramente definidas. Tales intereses o cupón  
es lo que realmente cobra el poseedor de los bonos y es pagado por el Estado.  
(Banco Central del Ecuador, 2021)  
De acuerdo a los antecedentes estudiados para el caso de emisión de bonos en  
el Ecuador, Guerrero – Vargas (2016) menciona que, en sus emisiones 2014-  
2
015 fueron en condiciones poco favorables puesto que la tasa de interés  
rendimiento) que debe pagar por la emisión de bonos de junio de 2014 es de  
,95%; de los bonos emitidos en marzo de 2015 es de 10,5%, y por último, de  
(
7
los bonos emitidos en mayo del mismo año es de 8,5%. Estos intereses y los  
plazos máximos de 5 años, son producto de la subida del índice de riesgo país  
y de la calificación otorgada como B+.  
Estas elevadas tasas se debieron a bajas calificaciones crediticias otorgadas por  
empresas reguladas como (Moody's Investor Services, 2022), la cual detalla que  
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Álava-Del Valle & Cedeño-Choez. (2022)  
una calificación “B” (la cual es en donde ronda el pais), se debe generalmente a  
una consideración más especulativa y están sujetas a un riesgo crediticio alto,  
del mismo modo, una calificación de “Caa” se consideran especulativas con mala  
reputación y están sujetas a un riesgo crediticio muy alto. Un peldaño más abajo  
se encuentran los países con calificaciones “Ca” lo que refiere a que son  
altamente especulativas y es probable que estén en incumplimiento o que estén  
a punto de estarlo, con cierta perspectiva de recuperación de capital e intereses.  
Durante el gobierno del licenciado Lenin Moreno, la recompra de la deuda  
alcanzó un valor de 11.625 millones, no obstante, estos bonos alcanzaron altas  
tasas de intereses, por tanto, esto representó que solo en intereses de dichos  
papeles sea más de la mitad del monto que se adeuda. Muchos mencionaron  
que estos bonos son más considerados como “bonos basura” puesto que al  
contar con altas tasas de intereses genera un impacto financiero negativo para  
la economía del país. Mismos que han provocado que, “en 2014 se debieran  
pagar $ 769 millones; en 2015 $ 1.068 millones; en 2016 los intereses llegaron  
a $ 1.273 millones, en 2017 $ 1.776 millones y en 2018, $ 2.252 millones. En  
2019 se pagaron $ 2.400 millones (Cacarin - Coro, 2020)  
Ante la situación, deberá pasar un largo tiempo y muchas colocaciones para que  
los inversionistas retomen la confianza en los bonos ecuatorianos, tiempo en que  
disminuirá el malestar que les produjo al momento de declarar que la deuda que  
se les iba a pagar carecía de legalidad y legitimidad. Como se puede demostrar  
que si afecta aún lo acontecido en 2008 (no pago de deuda), la cual fue  
catalogada de “deuda ilegítima y odiasa” por el gobierno de turno, ya que, al  
verse imposibilitado de pagar la deuda que le competía en esa fecha, cayó en  
default, lo cual produjo el no pago de la deuda, lo que trajo consigo la salida de  
los bonos ecuatorianos del mercado internacional.  
Para Pérez (2015) las empresas son el elemento fundamental de todo sistema  
económico, ya que adquiere una serie de factores productivos (como los  
alimentos o la materia prima para hacer un vestido) de la sociedad con los que  
produce una serie de bienes o presta una serie de servicios que serán adquiridos  
por la sociedad.  
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Bonos estatales del Gobierno Ecuatoriano en la economía empresarial ecuatoriana.  
Es así que en Ecuador cada vez que se reducen los ingresos y los gastos  
incrementan o se mantiene en el mismo valor, es cuando se ve en la necesidad  
de recurrir al financiamiento solicitando préstamos como lo ha venido haciendo  
con el país asiático China; en el que, además, su emisión también le ha permitido  
salir al mercado internacional de deuda.  
El Riesgo País es un indicador que mide las posibilidades de pago de la deuda  
externa de un país, este cálculo se lo realiza por medio del Indicador de Bonos  
de Mercados Emergentes- EMBI (Diferencia de tasa de interés que pagan los  
bonos denominados en dólares, emitidos por países subdesarrollados y los  
bonos del Tesoro de Estados Unidos, considerados "libres" de riesgo), creado  
por la firma internacional JP Morgan Chase. Mientras más alto es el valor del  
Riesgo País, más crecen las tasas de interés a la hora de endeudarse, y puede  
repercutir negativamente en inversiones extrajeras y en las nuevas operaciones  
crediticias, tanto para empresas públicas como para privadas, sin embargo, si el  
índice es bajo puede atraer a los inversores y contribuir con el desarrollo de los  
países. (Dípticos, 2021)  
Por otro lado, respecto a el riesgo país, el Banco Central del Ecuador lo define  
como índice de bonos de mercados emergentes a EMBI; el cual nos muestra la  
actividad de los precios negociados por los títulos en moneda extranjera. Se la  
expresa como un índice o como un margen de rentabilidad sobre los bonos del  
tesoro de los Estados Unidos, esto lo convierte en un indicador esencial para los  
inversionistas extranjeros, razón por la cual los gobiernos se preocupan por  
mejorar estos índices, con la finalidad de que se den inversiones por parte del  
sector privado en mejora de la producción nacional. Pero pese a los esfuerzos,  
estos índices no han mejorado a cifras que resulten atractivas, esto conlleva a la  
creación de nuevas estrategias que hagan posible cautivar nuevos interesados.  
El cumplimiento con deudas adquiridas es una de las estrategias para mejorar  
dicha calificación. La finalidad es que se eleven los niveles de confianza de los  
diferentes inversionistas, de forma que les atraiga y presente ventajas para ellos  
hacer sus inversiones en nuestro país, pero aun manejamos un elevado nivel de  
riesgo, aunque se tengan ventajas para los inversionistas.  
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Sin embargo, en la revista GestioPolis (2001) se menciona que el riesgo país  
gravita debido a que los países emiten deuda en moneda extranjera para  
financiar una parte de sus presupuestos, si esa deuda tiene una calificación de  
riesgo baja, entonces la diferencia entre el tipo de interés de los bonos del tesoro  
estadounidense y el de los bonos de un país dado será más grande o, lo que es  
lo mismo, los mercados los penalizan con una prima de riesgo.  
(Banco Central del Ecuador, 2021) menciona que los bonos globales, que son  
con los que el estado pretende mejorar la cifra de riesgo país, se colocan con un  
mayor costo financiero, lo que afecta directamente la inversión, ya que la tasa de  
retorno es menor a la del interés de dichos bonos. Es obvio que para un  
inversionista no es negocio una inversión en la que la tasa de retorno sea inferior  
a la del interés de los bonos en mención. Esto afecta significativamente de una  
manera nociva la parte productiva, que a su vez influye directamente en el nivel  
de empleo y la productividad que depende del empleo, siendo una cadena de  
acontecimientos que se da principalmente en países en transición económica.  
Ecuador es el país con mayor nivel de emprendimientos creados en América  
Latina de acuerdo con el Global Entrepreneurship Monitor; y aunque se han  
desarrollado diversas medidas de política pública, el país no cumple con todos  
los requisitos para generar un ecosistema dinámico y sostenible de  
emprendimiento. Con todo, la política pública en los últimos diez años ha sido un  
elemento importante en el escenario emprendedor ecuatoriano y se ha enfocado  
en la construcción de todo un andamiaje que incluye normativa, instituciones y  
programas para promover el espíritu emprendedor y la consecución de proyectos  
productivos. (Zamora, 2018) Esto genera una corriente de dinero para hacer  
frente a esa adquisición de bienes o servicios. Así, por ejemplo, una empresa de  
alimentación ofrece sus productos en el mercado (por medio de puntos de venta  
como los supermercados) y la sociedad (los consumidores) acuden a esos  
establecimientos para adquirir dichos recursos (alimentos en nuestro ejemplo) a  
cambio de dinero.  
La intervención pública en aras de la consecución de determinados objetivos  
económicos, entre ellos, el bienestar de sus ciudadanos y la defensa del interés  
general, afecta de manera determinante e “impacta directamente o  
indirectamente” en la calidad de vida de sus ciudadanos. La divulgación y  
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Bonos estatales del Gobierno Ecuatoriano en la economía empresarial ecuatoriana.  
democratización de un aprendizaje mínimo sobre la disciplina económica son  
objetivos pretenciosos pero posibles, que toda sociedad desarrollada se debe  
plantear. No se puede entender actualmente la vida, las noticias, los sucesos sin  
el gran poder que progresivamente acapara la economía. (Gonzalo, 2016)  
Por ello, la economía de las empresas ecuatorianas según García (2021) se  
desarrolla principalmente con un auge vertiginoso en los sistemas económicos –  
sociales abiertos, competitivos, no solo en lo que afecta a las exigencias de la  
empresa, también por las exigencias a cualquiera de las otras instituciones  
públicas o privadas. Cuanto más se abren las economías y las sociedades,  
mayores son las exigencias de protagonismo de las instituciones singulares, de  
la empresa, y de la persona, entre otras.  
4. CONCLUSIONES  
Las condiciones de financiamiento de los bonos estatales que no son atractivas  
para los países receptores como el pago de intereses de emisión son demasiado  
altas, todo esto comienza con la evaluación del riesgo, es decir la calificación del  
riesgo país, de tal forma que los países inversores tomarán la decisión de si  
tienen la suficiente confianza para invertir, más que todo por el historial de  
impago que se suscitó en el periodo 2008, y que al 2017 la calificación fue de B  
(negativa) reduciendo las posibilidades de utilizarlos como una estrategia  
microeconómica.  
Entre las características de los bonos del Ecuador, se presenta los bonos  
soberanos que se emiten a plazos de vencimiento, tasas e intereses que  
mientras más crisis e incertidumbre exista en la economía y políticas mayor será  
el riesgo, lo cual afecta los niveles macroeconómicos, puesto que el país hasta  
la actualidad mantiene un desbalance económico, sus gastos son mayores que  
los ingresos conllevándolo a un elevado endeudamiento, en especial con el país  
asiático China teniendo por ello la necesidad urgente de aplicar diferentes  
alternativas, entre ellas la emisión de bonos que permitirán al Estado solucionar  
las deudas y responsabilidades económicas adquiridos lo que originó que la  
deuda pública con dicho país asiático reduzca en un 37,1% entre julio del 2016  
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Álava-Del Valle & Cedeño-Choez. (2022)  
y julio del 2021, es decir, paso de USD 5.431 millones a USD 5.169 millones,  
tomando en cuenta que esta cifra, a inicios del 2016 era de USD 8.000 millones,  
que aunque fueron noticias alentadoras no eran convenientes para el país,  
motivo por el cual el gobierno busca el financiamiento con los multilaterales por  
sus tasas de interés por debajo del 4% y no con China a quien se les está  
pagando los intereses más altos por encima del 7% puesto que además los  
créditos con el país asiático siempre han estado vinculados a los contratos de  
comercio exterior de petróleo ecuatoriano. Sumado a ello, los problemas y  
cambios en la política y economía ecuatoriana han hecho que las personas  
desistan de invertir en las empresas por la desconfianza.  
Los bonos permiten al país financiar parte del Presupuesto General del Estado  
(PGE) para cumplir con las obligaciones que se tienen con los habitantes en  
cuanto a obras, salud, educación, productividad, vivienda, entre otros. Sin  
embargo, hay desventajas sujetas a las tasas de interés relacionadas al índice  
de riesgo país que se situó del 4,5% del año 2011 al 8,87% del año 2021, casi  
el doble de en comparación a Perú, Colombia y Chile.  
Los bonos estatales se han constituido como un adecuado mecanismo para  
poder diversificar las fuentes de financiamiento de varias entidades, sin  
embargo, son muchas las empresas en Ecuador que prefieren acceder a los  
mecanismos tradicionales de financiamiento como en el Mercado Bancario antes  
que el Mercado de Valores, por lo que es necesario fortalecer la cultura bursátil  
al menos en las principales ciudades del país que son Guayaquil y Quito que es  
donde más se concentran negocios e ingresos, encontrar otra alternativa de  
difusión de información a fin a los Bonos, pudiendo llegar así al mercado, ya que  
contribuyen con grandes beneficios para todas las partes implicadas, además de  
incentivar el ahorro y disminuir costos.  
Respecto al impacto empresarial y social, está intrínsicamente relacionado con  
el desenvolvimiento de los bonos soberanos en el mercado ya sea interno o  
externo, además de aquello, es importante considerar las calificaciones  
crediticias que le son asignadas cada cierto tiempo por instituciones reguladas.  
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Revista Científica de Educación Superior y Gobernanza Interuniversitaria Aula 24.  
Vol. 3, Núm. 6 (jul - dic 2022). ISSN: 2953-660X  
Bonos estatales del Gobierno Ecuatoriano en la economía empresarial ecuatoriana.  
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